資訊中心

一方面，從地方政府的角度來看，在地方隱性債務規(guī)模日漸擴大，城投公司積極化解“隱債”背景下，城投公司類公益性基礎建設資渠道逐漸收緊，在創(chuàng)新融資環(huán)境的要求下，逼迫城投公司必須進行市場化轉型，通過創(chuàng)新型工具，提升盈利能力，創(chuàng)造穩(wěn)定的經營性現(xiàn)金流，基礎建設REITs或將成為化解地方政府債務的有效手段。另一方面，從國家宏觀政策來看，十四五規(guī)劃、中央經濟工作會議均提出城市更新的概念，城投公司作為城市基建的主力軍，其業(yè)務主要集中在基礎設施領域：如公路、鐵路、機場、港口等交通設施投資；城市供水、供電、供氣、供熱、污水與垃圾處理、園林綠化、環(huán)境衛(wèi)生等公用事業(yè)設施投資等領域，在基礎設施領域積累了大量的資產，這與基礎設施公募REITs的底層資產高度重合。

2021年6月首批上市的9只公募REITs中，就有2只REITs的發(fā)行主體城投公司，分別為浙商證券滬杭甬高速REITs與平安廣州交投廣河高速公路REITs，主營業(yè)務為交通道路投資，收入來源于公路收費。

從試點相關工作的通知中可知，重點支持區(qū)域：京津冀、長江經濟帶、粵港澳大灣區(qū)、長三角一體化、海南全面深化改革開放、黃河流域生態(tài)保護區(qū)和高質量發(fā)展等國家重大戰(zhàn)略區(qū)域，符合“十四五”有關戰(zhàn)略規(guī)劃和實施方案要求的基礎設施項目。

試點行業(yè)分為層次，第一層次：交通、能源、市政、生態(tài)環(huán)保、倉儲物流基礎設施、園區(qū)、新基建、保障性租賃住房，第二層次：水利設施、旅游基礎設施等其他基礎設施。

結合試點要求來看，首先，從資產情況分析，基礎建設REITs對底層資產的資產的權屬、收益、現(xiàn)金流等多方面要求嚴格；其次，從項目運營能力分析，城投公司的職能一直以投融資建設為主，沒有專業(yè)的市場化運營能力、專業(yè)人才缺乏，經驗有限。從城投公司現(xiàn)在發(fā)展現(xiàn)狀來看，能夠滿足發(fā)行要求的優(yōu)質城投公司較少。另外，擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質地方城投公司，其融資途徑多元、通暢，但通過REITs融資就要面臨原有資產出表的問題，影響城投公司的后續(xù)評級，對其他融資產品可能產生不利影響，因此具有優(yōu)質項目、資產的城投公司參與基礎設施公募REITs的積極性并不高漲。

想要改善城投公司優(yōu)質資產不達標的困境，城投公司應加快轉型升級步伐、完成市場化改革，充分利用政府平臺優(yōu)勢，盤活存量資產，主動資產、收入、利潤各方面入手，打造可以形成穩(wěn)定現(xiàn)金流基礎設施項目。結合現(xiàn)在的政策，可以先從試點區(qū)域城投公司入手，培育一批示范項目，進而帶動其他地區(qū)。比如，交投公司可以重點關注收費高速公路、港口等資產；公用事業(yè)城投可以重點關注污水處理和環(huán)保、垃圾清運項目；園區(qū)要提升運營和服務水平，帶動資產的升值；文旅公司要清晰產權，加大市場的管理力度。